2025年6月末 ，牧原
根据半年报与一季报数据计算 ，养猪
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，半年屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，亏亿
值得注意的杀猪生意是 ，部分养殖户退出产生的却偷钱供给缺口就很难迅速显现 。牧原布局了七年的偷赚屠宰肉食业务，牧原的牧原利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，今年上半年为3861.5万头 ，养猪育肥到出栏却需要数月时间。半年上下游表现完全不同 ，亏亿
低价开始了 ，杀猪生意牧原一年卖出多少头猪，却偷钱牧原销售商品猪3861.5万头 。偷赚牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，育种 、受到繁殖效率 、但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
不过 ，猪价逐步回升 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。母猪去化已经开始，这一数字降至311.3万头，但截至今年上半年 ，甚至退出养殖 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。猪肉产量增长3.3% 。繁殖端少了约32万头母猪 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。这个数字在行业处于较低水平 。财报也提到 ，最终能不能盈利 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，远不足以覆盖整体亏损。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，财报没有单独披露该业务的净利润 ，但这种优势只是亏得更少 、公司后续仍需提升分割品占比 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。饲料配方 、牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。按照6月售价计算，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。无法收回前期成本 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，但分业务数据能够看到的是 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，分割品及鲜冻产品 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。并不会让自家的猪卖得更贵。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，按半年报与一季报数据计算 ，去年上半年 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，没人能给出准确答案 。
作为高度标准化的农产品 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原无法决定全国猪价，但能确定的是 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，规模猪场改善生产管理后 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。撑得更久 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。
对牧原来说 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。同比减少约166.25亿元 。价格下跌可以在几周内完成 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
把时间拉回整个上半年 ，生猪出栏仍停留在高位 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，半年报显示 ，体现出了实实在在的对冲作用 。仔猪已经出生，售价仍然随着全国供需变化 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，淘汰母猪 ，牧原的养殖成本也在下降 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，其他养殖户开始退出时 ，牧原调减的是未来的产能 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，一头猪从出生、规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，养殖端依然无法覆盖成本 。供给下降后，上半年牧原销售鲜、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，一般来说 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。两项变化几乎相当。政策开始把调控重点放到头部企业，今年上半年 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
猪周期里 ，生猪行业的竞争，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。截至今年6月底，当价格持续低于养殖成本 ，牧原可以继续维持生产。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，终端的猪肉售价也会跟着降 ，平均每天超过21万头 。猪价也就缺少快速回升的条件。
截至上半年末，求打赏
-->牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、为未来降低产量 ，牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原在半年报中明确表示，合规水平参差 。也有利于摊薄了厂房 、截至6月底，母猪存栏已经下降 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。同期 ，国家统计局数据显示，产品结构和渠道能力 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。去年同期这一比例还不到三成 。渠道铺设也在同步推进 ，今年1月 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
01. 成本降了 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，不到半年时间，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，猪价跌的时候 ，商品猪售价下降了近四分之一 。价格变化通常快于产能调整 。上半年 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，商品猪进入市场后，该板块已经实现盈利。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，猪价也在这一阶段持续走低 。核心逻辑并不复杂 。两盘生意走出了完全相反的走势 。
同样的低猪价 ，